科創(chuàng)板試點注冊制改革取得成效 經(jīng)驗將逐步推開帶動關(guān)鍵制度創(chuàng)新

　　上證報中國證券網(wǎng)訊 設(shè)立科創(chuàng)板試點注冊制肩負著引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的使命，發(fā)揮著資本市場改革“試驗田”的作用。權(quán)威專家評價，近一年多來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革堅持了市場化、法治化的方向，充分借鑒國際最佳實踐，總體運行平穩(wěn)，取得了初步成效。

　　統(tǒng)計顯示，截至22日，上交所已受理了179家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請，其中注冊66家，已上市56家。56家公司上市首日平均上漲125%，到22日較發(fā)行價的平均漲幅約為63%，市場交投保持較高活躍度。

　　試點注冊制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，目前，科創(chuàng)板從企業(yè)申請受理到完成注冊平均用時4個多月，實際效果得到了市場認可。市場人士認為，科創(chuàng)板發(fā)行審核中通過多輪問詢，督促發(fā)行人真實、準確、完整披露信息，使投資者能夠獲得判斷公司價值的必要信息；審核注冊各個環(huán)節(jié)也更加公開透明，實現(xiàn)了審核標準、問詢內(nèi)容、回復內(nèi)容、審核結(jié)果等全部向社會公開。

　　記者了解到，經(jīng)過一段時間的實踐，決策部門將把科創(chuàng)板行之有效的制度安排逐步推廣向其他市場板塊。下一步將穩(wěn)步推行注冊制改革，近期重點推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。同時，相關(guān)部門將進一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)壓實中介機構(gòu)責任，在交易環(huán)節(jié)放寬漲跌幅限制、配套完善市場穩(wěn)定機制，在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)提高信息披露質(zhì)量和針對性，在退市環(huán)節(jié)創(chuàng)新方式、優(yōu)化指標，簡化流程，同時還將優(yōu)化融資融券機制，促進多空平衡。

　　科創(chuàng)板改革進展順利 基本符合預期

　　科創(chuàng)板改革宣布推出至今已有一年多時間。權(quán)威專家評價，近一年中，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革堅持了市場化、法治化的方向，充分借鑒國際最佳實踐，總體運行平穩(wěn)，總體來說改革進展順利、基本符合預期，取得了初步成效。

　　具體來看，首先，科創(chuàng)板支持科技創(chuàng)新效果初顯。截至11月22日，上交所已受理179家企業(yè)科創(chuàng)板上市申請，其中注冊66家，已上市56家。從受理企業(yè)情況看，2018年其研發(fā)投入占比平均為11%，研發(fā)人員占比平均為31%，均高于現(xiàn)有其他板塊。從已上市企業(yè)看，不少是細分行業(yè)的領(lǐng)軍者，營業(yè)收入、凈利潤等增速明顯高于全市場，呈現(xiàn)出較好的成長性。

　　其次，創(chuàng)新制度初步經(jīng)受了市場檢驗。科創(chuàng)板新股發(fā)行價格、規(guī)模等主要由市場決定，建立了以機構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制；由于設(shè)置了“50萬元證券資產(chǎn)+兩年股票投資經(jīng)驗”門檻，投資者對市場化的制度安排適應得比較快，風險承受能力較強；科創(chuàng)板新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后漲跌幅限制設(shè)為20%，二級市場定價效率顯著提升；科創(chuàng)板試點市場化轉(zhuǎn)融券機制，目前科創(chuàng)板融券與融資余額之比為0.48:1，促進了多空平衡。

　　再者，科創(chuàng)板運行比較平穩(wěn)。截至目前，科創(chuàng)板股票整體上漲，56家科創(chuàng)板公司上市首日平均上漲125%。截至11月22日，這些公司的股價較發(fā)行價平均上漲約63%。市場交投保持較高活躍度，新股上市前5個交易日博弈較為充分，未出現(xiàn)暴漲暴跌。權(quán)威信息顯示，開市至今，相關(guān)部門僅在科創(chuàng)板發(fā)現(xiàn)了10起異常交易行為，沒有發(fā)現(xiàn)重大的交易違法違規(guī)情況，交易秩序良好。目前，科創(chuàng)板的成交金額、換手率、參與交易人數(shù)等運行指標趨于穩(wěn)定。

　　企業(yè)申報平均用時4個多月 效果得到市場認可

　　試點注冊制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破。專家分析表示，科創(chuàng)板試點注冊制，抓住了信息披露這個核心，精簡優(yōu)化發(fā)行條件，僅規(guī)定原則性、底線性要求，如申報企業(yè)須符合科創(chuàng)板定位，應滿足組織機構(gòu)健全、會計基礎(chǔ)規(guī)范、業(yè)務完整并具有獨立持續(xù)經(jīng)營能力等基本條件，取消了持續(xù)盈利能力、不存在未彌補虧損、無形資產(chǎn)占比限制等方面的規(guī)定，將這些投資者可以判斷的事項轉(zhuǎn)化為精準全面深入的信息披露要求。審核注冊部門不對證券的價值好壞、價格高低作實質(zhì)性判斷。

　　權(quán)威統(tǒng)計顯示，目前科創(chuàng)板從企業(yè)申請受理到完成注冊平均用時4個多月，實際效果基本得到了市場認可。

　　市場人士認為，科創(chuàng)板在發(fā)行審核過程中，通過多輪問詢，督促發(fā)行人真實、準確、完整披露信息，督促保薦機構(gòu)、會計師等履行好“看門人”職責，特別是向投資者充分揭示盈利能力變化、技術(shù)被替代等方面的風險，使投資者獲得判斷公司價值所必要的信息并做出投資決策。審核注冊各個環(huán)節(jié)也更加公開透明，實現(xiàn)了審核標準、問詢內(nèi)容、回復內(nèi)容、審核結(jié)果等全部向社會公開，并接受監(jiān)督。

　　發(fā)揮“試驗田”作用 推動關(guān)鍵制度創(chuàng)新

　　充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用、以增量改革帶動資本市場全面深化改革，是科創(chuàng)板改革的應有之義。據(jù)悉，經(jīng)過一段時間的實踐，相關(guān)部門將科創(chuàng)板行之有效的制度安排逐步推廣向其他市場板塊。

　　記者了解到，下一步?jīng)Q策部門將穩(wěn)步推行注冊制改革，實現(xiàn)“在總結(jié)科創(chuàng)板試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上逐步推開”，真正把選擇權(quán)交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率。近期將重點推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。

　　同時，相關(guān)部門將進一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，將壓實中介機構(gòu)責任，形成以機構(gòu)投資者為參與主體的市場化詢價、定價、配售等機制；在交易環(huán)節(jié)，將放寬漲跌幅限制，配套完善盤中臨時停牌等市場穩(wěn)定機制；同時，還將優(yōu)化融資融券機制，促進多空平衡；在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，將進一步提高信息披露質(zhì)量和針對性；在退市環(huán)節(jié)，將創(chuàng)新退市方式，優(yōu)化退市指標，簡化退市流程。

　　權(quán)威專家表示，發(fā)揮科創(chuàng)板試驗田作用，不是簡單復制，需要遠近結(jié)合，統(tǒng)籌各層次市場功能定位，根據(jù)實際情況，在充分評估論證、確保市場穩(wěn)定的前提下，穩(wěn)妥有序推進改革。（記者 馬婧妤）