阿里巴巴（09988）重返港股：資本市場(chǎng)與新經(jīng)濟(jì)的共贏

　　阿里巴巴（09988.HK）11月26日在港交所正式掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)187港元，較發(fā)行價(jià)大漲6.25%，最新市值超過(guò)4萬(wàn)億港元。阿里巴巴成為首家同時(shí)在美股和港股兩地上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　而數(shù)字之外，是港交所對(duì)于包括阿里在內(nèi)的新經(jīng)濟(jì)公司的“掃榻以待”。無(wú)論是企業(yè)還是港交所，都秉承了一種與時(shí)偕行的精神，不斷修正自己，不斷尋找更好培植商業(yè)發(fā)展的土壤。而資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新，也是應(yīng)時(shí)而變，從小米到阿里，從百濟(jì)神州到君實(shí)生物，都是港股市場(chǎng)銳意改革的受益者，也引領(lǐng)激發(fā)著新經(jīng)濟(jì)企業(yè)蓬勃生發(fā)。

“香港，我們來(lái)了”

　　懷揣逾2000億元現(xiàn)金，阿里為何仍要折返港股，與其說(shuō)是募資，不如說(shuō)是態(tài)度。走向更理解阿里用戶的資本市場(chǎng)，是阿里全球化不能繞過(guò)的一步。而對(duì)于港交所，阿里的歸來(lái)對(duì)于其吸納更多新經(jīng)濟(jì)公司，何嘗不是一個(gè)最好的榜樣。

　　敲鑼儀式前，阿里巴巴董事局執(zhí)行副主席蔡崇信提前1個(gè)小時(shí)出現(xiàn)在港交所，與在場(chǎng)嘉賓寒暄。與此同時(shí)，阿里還邀請(qǐng)了諸多行業(yè)合作伙伴共同見(jiàn)證敲鑼儀式。交易大廳中，最興奮的還是港交所行政總裁李小加，臺(tái)上臺(tái)下，他與包括蔡崇信、張勇在內(nèi)的阿里高管握手、擁抱，仿佛多年未見(jiàn)的好友重逢。的確，港交所與阿里，這一錯(cuò)過(guò)就是5年。

　　“香港，我們來(lái)了。”阿里巴巴集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄略谇描寖x式現(xiàn)場(chǎng)表示，感謝香港，感謝港交所，因?yàn)檫^(guò)去幾年香港的創(chuàng)新，香港資本市場(chǎng)的改革，使阿里巴巴5年前錯(cuò)過(guò)的遺憾今天能夠得以實(shí)現(xiàn)。

　　2013年，阿里曾謀求香港股市整體上市，但受限于“合伙人制度”止步，轉(zhuǎn)而赴美股市場(chǎng)IPO。阿里巴巴當(dāng)時(shí)曾作出承諾：“如果條件允許，香港，我們一定會(huì)回來(lái)。”

　　時(shí)間證明，錯(cuò)過(guò)阿里為港交所上了重要的一課，并因此觸發(fā)了其應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)變革的“發(fā)令槍”，最終促成了港交所上市新規(guī)的誕生，包括容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市以及為尋求在香港作第二上市的中資及國(guó)際公司設(shè)立新的便利渠道。

　　彼時(shí)即有資本市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，阿里回家，為時(shí)不遠(yuǎn)。2018年7月，小米成為港交所首家同股不同權(quán)的上市公司，美團(tuán)緊隨其后，這也讓錯(cuò)過(guò)了阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)龍頭的港交所重新成為孕育創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的搖籃。

　　此番回歸港股，阿里交易代碼中的“99”一方面記錄了阿里巴巴成立的年份，另一方面代表“九九歸一”——這是阿里巴巴12年內(nèi)第二次登陸港交所，阿里又回來(lái)了。

掃榻以待 為時(shí)未晚

　　截至11月25日，阿里巴巴香港公開(kāi)發(fā)售獲得逾42倍的超額認(rèn)購(gòu)，并啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，將香港公開(kāi)發(fā)售占比由2.5%增至10%。美股25日收盤(pán)，阿里交易價(jià)格為190.45美元，當(dāng)日漲幅達(dá)1.96%，創(chuàng)下近半年新高。阿里暗盤(pán)最終收漲4.54%，報(bào)184港元。這些都說(shuō)明兩地資本市場(chǎng)看好阿里重返港股后的發(fā)展前景。而阿里回歸背后，是資本市場(chǎng)對(duì)于新經(jīng)濟(jì)模式的反思和認(rèn)可。

　　張勇坦言，阿里二次赴港上市，認(rèn)購(gòu)非常火爆，其非常重要的原因就是港股市場(chǎng)和A股市場(chǎng)一樣，更理解阿里巴巴。“因?yàn)槊總€(gè)投資者，無(wú)論他是機(jī)構(gòu)投資者代表還是個(gè)人投資者，都是我們的消費(fèi)者和用戶，大家都參與在這樣一個(gè)數(shù)字生態(tài)當(dāng)中，大家更有共鳴，這也是我們得到超額認(rèn)購(gòu)的重要原因。”他坦言，更重要的還是大家看好中國(guó)內(nèi)地?cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。

　　中泰證券零售首席分析師彭毅認(rèn)為，阿里的成功回歸也為在美股上市的中概股企業(yè)提供了示范性標(biāo)桿，對(duì)提升市場(chǎng)流動(dòng)性、穩(wěn)定港股市場(chǎng)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

　　天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)劉章明表示，在港股二次上市有助于阿里拓展融資渠道，提振整體估值水平。目前港股已允許創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司將港交所作為第二上市地，有望降低其對(duì)于單一地區(qū)資本市場(chǎng)的依賴程度。同時(shí)，中國(guó)內(nèi)地對(duì)阿里巴巴的商業(yè)模式更熟悉也更認(rèn)可，阿里在港股上市后更靠近自己的用戶，有助于估值的提升。本次上市可以讓更多的亞洲用戶和投資者參與公司的成長(zhǎng)，在香港和紐約兩地上市可以給全球投資者創(chuàng)造全時(shí)間段交易阿里股票的機(jī)會(huì)。

　　此次阿里沿襲了2014年登陸紐交所時(shí)的設(shè)計(jì)，由客戶和合作伙伴帶領(lǐng)敲鑼。而敲鑼人由8位增加為10位，從一群東方人變成來(lái)自四大洲八個(gè)國(guó)家的“世界面孔”，從一群電商人變成了覆蓋云計(jì)算、金融服務(wù)、物流、物聯(lián)網(wǎng)等不同業(yè)態(tài)的“跨界人”，細(xì)微之間體現(xiàn)了阿里經(jīng)濟(jì)體全球化的進(jìn)程。

　　招股書(shū)披露，阿里此次募資將投向驅(qū)動(dòng)用戶增長(zhǎng)及提升參與度；助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升運(yùn)營(yíng)效率以及持續(xù)創(chuàng)新三個(gè)方面。張勇表示，香港是非常重要的國(guó)際金融中心、國(guó)際貿(mào)易中心，如何通過(guò)香港進(jìn)一步做好阿里的全球化，這是一個(gè)既定想法。阿里將堅(jiān)定執(zhí)行全球化、內(nèi)需、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算三大戰(zhàn)略。此次港股上市既是里程碑，也是助推器。

A股敞開(kāi)懷抱

　　如今，無(wú)論是港交所還是科創(chuàng)板，都對(duì)新經(jīng)濟(jì)、硬科技公司傳遞出積極寬容的信號(hào)，這何嘗不是資本市場(chǎng)供給側(cè)改革的破冰之舉，讓更多投資者共享新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展紅利。

　　回看A股市場(chǎng)，對(duì)于紅籌架構(gòu)的科技類(lèi)公司回歸資本市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)和交易所一直持開(kāi)放態(tài)度。2018年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)》，允許試點(diǎn)紅籌企業(yè)按程序在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行存托憑證上市。證監(jiān)會(huì)《試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實(shí)施辦法》（〔2018〕13號(hào)）中也明確規(guī)定，試點(diǎn)企業(yè)可以是已境外上市的紅籌企業(yè)，或尚未境外上市的企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)）。

　　此外，上海證券交易所進(jìn)一步明確紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定符合《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2018〕21號(hào)）規(guī)定的相關(guān)紅籌企業(yè)，可以申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。

　　目前科創(chuàng)板已有嘗鮮者。紅籌公司華潤(rùn)微電子提交注冊(cè)，九號(hào)智能也處于科創(chuàng)板上市進(jìn)程中。與此同時(shí)，在美上市的中概股公司暢游已經(jīng)處于私有化進(jìn)程中，而曾風(fēng)光一時(shí)的搜狐、獵豹移動(dòng)等美股交易價(jià)格一直在底部徘徊。對(duì)比之下，日益開(kāi)放的A股市場(chǎng)無(wú)疑為新經(jīng)濟(jì)公司提供了更多選擇。

　　針對(duì)此次阿里兩地上市后，是否考慮回歸A股的問(wèn)題，張勇昨日回應(yīng)稱，阿里會(huì)密切關(guān)注各種可能的機(jī)會(huì)，阿里巴巴生在中國(guó)長(zhǎng)在中國(guó)，一直積極探索各種可能性。阿里港股上市非常重要，但只是起點(diǎn)，不是終點(diǎn)。李小加同日亦回應(yīng)稱，對(duì)于阿里巴巴進(jìn)入港股通，港交所正在與各方進(jìn)行溝通。

　　張勇表示，兩次上市，阿里由以電商為主的商業(yè)模式，變?yōu)橐粋€(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)體。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，港股上市后，阿里“客戶第一、員工第二、股東第三”的堅(jiān)持不會(huì)改變。（ 作者：溫婷）