易憲容：國際油價急漲引發國際市場新動向

　　美國能源信息局(EIA)5月7日及美國石油協會近期公布的數據同時顯示，美國最新一周的原油庫存減少，從而刺激紐約油價及倫敦布蘭特期油價格上漲，再創今年以來新高，分別為每桶62.58及69.63美元。與1月份油價低位相比，兩者分別上漲43%和49%。

　　當前國際油價一直快速上漲，而且上漲的幅度很大，是因為國際石油的需求增長了，或者石油的供給減少了嗎？還是因為地緣政治的原因？實際上，從這一階段的情況來看，既與整個國際市場的石油供求沒有多少關系，也與地緣政治沒有多少關系。市場可以看到，這一階段國際油價是在大幅上漲，但是石油的供應量不僅沒有減少反而快速增加。比如，俄羅斯、伊朗、伊拉克、沙特阿拉伯最近的石油產量都在快速增長。

　　地緣政治事件也一直是石油價格上漲的原因之一。最近也門起了戰事，但是也門不是主要產油國，對石油市場的影響不會很大；而且對伊朗經濟制裁的解禁、伊拉克石油恢復生產，都對石油市場的供給增長會有很大影響；再加上俄羅斯為了擺脫經濟困境，也可能會趁著價格好的情況下加大石油供應與出口。所以，地緣政治對石油價格上漲的影響可能性是不高的。

　　當然，石油價格的漲跌最為重要的因素是石油期貨市場炒作，在于投資者對未來石油市場的預期變化。而這完全是一個金融方面的問題。假使最近國際油價上漲是石油期貨市場炒作原因，那么最為重要的因素可能是與美元最近的弱勢有關。如果美元弱勢，以美元計價的石油價格肯定會上漲。

　　當前石油的價格上漲得這樣快、這樣急，會不會再持續上漲？估計這是投資者關心的問題。但實際上，早些時候國際石油價格快速下跌之后，美國的一些頁巖油生產商的鉆井活動急劇減少，比如從2014年12月初開始，美國頁巖油生產商的鉆油活動下降了57%。所以，如果油價上漲幅度繼續這樣大、這樣急，可能會讓這些鉆油活動重新恢復生產，美國原油生產又可能快速增長。

　　還有，由于2014年以來石油價格快速下跌，使得一些石油生產國的實體經濟受到嚴重的挫傷，這些國家為了恢復元氣，同樣會利用石油價格上漲時機而增加生產活動，而這些石油國家要想達到統一的卡特爾壟斷定價并非容易的事情，所以石油供應可能會增加。再加上美國和伊朗的因素，所以，估計國際油價上漲空間不會太大。

　　不過，這次國際油價卻給國際市場帶來了不少年初沒有預料到的投資市場的新情況。去年底至今年初，在國際油價大跌的帶動下，國際市場的各種資源性大宗商品的價格也隨之大幅下跌，全球各國被通貨緊縮的陰霾籠罩，投資者紛紛進入國債市場，大多數增長型資產都被打入冷宮。但是，二三月份以來，這種形勢開始扭轉，國際油價開始觸底反彈，隨之國際市場一些金屬的價格也開始上漲。與此同時，反映通貨膨脹的指標也開始不斷升溫。在這種情況下，整個國際市場及各國的經濟形勢開始出現新變化。比如最近的美元勢頭轉弱，就與石油價格上漲快有關。

　　可以看到，隨著油價的上漲，那些對石油依賴程度較高的國家的物價水平開始出現上升趨勢。而這些都會反映到投資市場上，也可能反映在各國央行的貨幣政策方面。

　　可以說，國際油價這樣快、這樣急的上漲，已經給國際市場帶來了改變，無論是整體經濟形勢和宏觀經濟景象，還是資產價格及資金流向，都出現了新動向。國內投資者應該密切關注這些新動向，把握好自己的投資機會。(中國社會科學院金融研究所研究員 易憲容)