博鰲論壇次日精彩看點匯總：激辯多邊投資協議利弊

　　騰訊財經綜合報道 3月27日，博鰲亞洲論壇2015年年會進入第二天，30余場活動涵蓋一帶一路、大資管、自貿區、多邊投資協議、地方債等熱點議題，多個會場氣氛熱烈，嘉賓各有高見，以下騰訊財經為您梳理各方發言，精彩內容一文搞定！

地方債償還：財政部可能進行更多債務置換

　　2014年是地方政府債務政策出臺最密集的一年，在昨日的“市政債”分論壇上，財政部部長樓繼偉針對中國地方債規模、地方存量債務上報情況、地方債額度分配等問題，一一作答。

　　樓繼偉稱，根據審計署2013年6月份對地方債的審計情況，地方債在12萬億到13萬億之間，“到去年年底，又過去一年半了，我們正在統計，統計的結果看，有一定的增長，但是增長的速度比我們預估的要低一些”。

　　他進一步說，中國總體債務規模可控。2014年底，按照最寬的口徑來估算，整體債務占GDP比重（債務率）不到40%，相比起其他國家仍比較低。

　　樓繼偉表示，在全國人大評估通過后，財政部可能進行更多債務置換，中國需要緩沖措施來償還地方政府債務，逐步化解風險，把利率降下來，并對債務形式進行規范。

　　兩周前，國務院已經批準了一萬億元的地方債務置換額度，允許企業在契約精神下借新還舊進行置換。

　　對于外界最為關心的各地方政府將如何分配債務額度問題，樓繼偉稱，分配規則非常簡單：如果一個地方的債務率很高，給它替換老債的額度就會多，這個機制是正相關的；假如它的債務率很高，那么給它分配的新債務的規模就會低，這是負相關的機制。

　　數額龐大的存量地方政府債，一直被視為是中國經濟運行的巨大風險。

　　然而，剛剛卸任申萬宏源集團董事長職務的李劍閣卻在當天分論壇上拋出不同觀點。李劍閣表示，政府借債并非都是壞事，其實有很多好的方面，且有其必然性。

　　李劍閣解釋，中國大部分地區的基礎設施建設水平較差，可以吸納很多投資進行后期建設。然而，由于這類基礎設施對資金的需求龐大，不可能按照當期財政所能支付的能力慢慢去建設。除了不可能，李劍閣認為這也是不合理的。相反，地方政府為了加強基礎設施建設而借債具有合理性，也非常合算。

　　他強調，中國這幾年勞動力價值、土地價格上升非常快，只要政府的基礎設施、市政規劃是合理的，地方政府去借債加快建設，甚至是提早建設，就有它的合理性。

　　此前，財政部發布《地方政府性存量債務清理處置辦法（征求意見稿）》（即43號文），要求截至2014年底的存量債務余額應在2015年1月5日前上報。不過戲劇性的是，財政部隨后又發文，稱一些地方存在債務數據錯報虛報等問題，并要求地方政府對申報債務規模進行自查，于2015年3月8日將存量債務清理甄別結果上報。

　　對此，作為該場分論壇嘉賓出席的重慶市市長黃奇帆表示，“43號文”下發后，“地方政府（債務）的確有可能報多了”。他闡釋這其中的原因指出，“財政部發1萬億是比較平衡的，地方報多了可能拿多點國家的低利息的債，還高利息的債”。

中國進入大資管時代

　　在昨日主題為“大資管時代：創新、風險與監管”分論壇上，全國人大常委會財經委副主任委員吳曉靈、中國人民保險集團股份有限公司總裁王銀成、中國工商銀行副行長張紅力等圍繞大資管展開了精彩的對話。

　　中國已經進入到大資管時代，包括銀行、券商、資產管理公司等金融機構都在分享這一塊市場。

　　中信證券董事長王東明在分論壇上介紹稱，截止2014年年底，廣義的資產管理規模已經超過60萬億元，大體構成是銀行理財規模大概是16萬億，信托大概14萬億，保險業超過了10萬億，證券行業資產管理超過20萬億。

　　“大資管時代最大的困惑在于，無論是市場還是監管當局對中國很多大資管市場認識不統一。”全國人大常委會財經委副主任委員吳曉靈在會上拋出這樣的觀點。

　　在她看來，大資管從金融法律角度來看，是一種信托業務，是一種財務顧問，打破剛性兌付是大資管市場的一個門檻，如果不解決這個問題大資管市場難以健康發展。

　　“如果客戶把一筆錢全權委托給你，讓你自主去做，這是一個資金信托。”吳曉靈說，現在資產管理機構把眾多人的錢集合在一起來進行投資，風險由委托人承擔，收益由委托人享受，作為資產管理機構只收取管理費用。目前來看，銀行以理財產品方式在做，保險以投連險方式在做，證券公司是證券理財計劃和單一客戶理財計劃，還有公募基金和各類私募基金。

　　吳曉靈指出，同樣的法律關系，從監管當局到市場卻沒有形成共識。因而不同的監管當局對自己所管理的機構設立了不同的監管辦法，從而產生監管套利，導致市場上秩序并不太好。

　　中國工商銀行副行長張紅力表達了他對大資管的三個觀點：第一中國的確進入了大資管時代，理財、管理向我們走來； 第二，中國資管時代處于初步階段，跟發達市場差距很大； 第三，要特別關注當前資管時代下的理財創新風險和加大監管。

　　“不管怎么說，整個資金管理行業是剛剛開始，下一步我認為發展的主要方向是跨業創新，包括產品創新、渠道創新等等。”他說。

　　他還強調，創新要適度，要有幾個原則，一個是創新意愿和能力相結合，第二產品收益和風險監管相結合，第三，創新的行為要跟相關的監管法律相結合。

　　針對創新，中國人民保險集團股份有限公司副董事長、總裁王銀成表示，大資管時代的創新應該適度不能過度，對企業的監管方面應該比例適當，否則可能會導致行業風險。

　　“資產管理行業還是虛擬經濟部分，怎么樣服務實體經濟才是大資管應該考慮的最本質的問題。所以如果離開了這個，恐怕會走向2008年前和美國大面積的CDS違約引起金融風險。”王銀成說，創新應該圍繞著成本、客戶的便捷和透明。

　　王銀成進一步表示，現在在行業制訂規則，不同的行業制訂不同的規則，管理不同的行業，各自都在爭取更多的資源。實際上這在法規上，監管上已經造成了困難，并沒有站在國家層面一體化的思考。 所以防止行業的博弈非常重要。同時在監管方面應該比例適當，后面應該有一套規則跟上去，基本的原則跟上去，不管是保險、銀行、證券、基金等等，應該有一些規則跟上去。

　　他還強調，在資產管理行業，除了國企還有有私人資產管理公司，要防止歧視，這是市場化過程中應該走的路，應該一視同仁。

自貿區不是雙軌制

　　上海自貿區自2013年9月底掛牌，推行已近一年半時間，在投資、貿易、金融和政府職能轉變等方面進行了多項突破性實踐。

　　三天之前的3月24日，中共中央政治局會議已審議通過廣東、天津、福建自由貿易試驗區總體方案，以及進一步深化上海自由貿易試驗區改革開放方案。

　　3月27日，在博鰲亞洲論壇“對話自貿區”分論壇上，上海市政府副秘書長、上海自貿區管委會常務副主任陳寅表示：“上海自貿區與天津、福建、廣東等地的新自貿區不存在競爭關系，更多的是相互學習和借鑒。廣東始終是改革開放的前沿，天津濱海新區的建設也有很多值得上海去學習的，最終目的是一起為中國的改革開放提供可復制可推廣的經驗。”

　　對于一帶一路的推行，陳寅認為上海具備很大優勢，“上海是一帶一路的交界點，通過高標準的貿易規則、自貿區試驗區的創新和改革實踐，我們能更多融入到一帶一路的建設中。我們的貿易規則與整個國際貿易規則相融合，使得一帶一路可以延續到上海自貿區的建設。”

　　陳寅還透露，金融創新是上海自貿區的重要內容，一直以來得到人民銀行的支持。“最近人民銀行與上海市政府將聯合研究推出新一版的自貿區支持金融創新的政策。”

　　同樣在這個分論壇上，商務部部長助理王受文表示，自貿區是改革排頭兵，不是雙軌制，沒有制度套利空間。

　　王受文指出，自貿區是改革開放的排頭兵，排頭兵是別人走在前面他都要跟著走。一年半上海自貿區試驗已經也23項措施認為是成功的，可以在全國進行推廣，“自貿區是一個試驗田，種出來的種子會在全國播種，不會是一個長期的雙軌制”。

　　他強調，上海自貿區包括未來三家是一個開放的高地，不是政策的洼地。所謂政策的洼地，如同當時深圳、汕頭和其他經濟特區的時候，政府在稅收方面有優惠。現在沒有因為是自貿區就給所得稅、增值稅、關稅方面有特殊的政策，所以這也不構成雙軌制。

　　他還透露，即將掛牌的廣東自貿區將對港澳服務業開放，并在160項服務業項目中開放其中153項，占總比達到90%以上。

激辯多邊投資協議利弊

　　利豐有限公司榮譽主席、馮氏集團主席馮國經先生昨日在主題為“投資版WTO：多邊投資協議的遠景”的分論壇上，表達了他對于多邊投資的一些觀點。

　　他認為，多邊投資已經在過去的三十年中幫助了世界各地的貿易和投資的發展。但是現在基本上血肉已經不在，只剩骨架了。現在需要新的安排，需要有更好的機制去利用。我們面臨著過去的多邊體系逐漸走向衰亡，走向邊緣，走向這個時代結束的一個時期。

　　他還談到把投資性更多引入到WTO機制考慮中區，WTO有一個建立得非常好的爭端解決機制，這是全球都有共識的，這是我們覺得非常珍貴的一點。而且這種東西是不可能再重新白手起家來做的，所以既然有如此之成熟、如此之好的爭端解決機制，我們就把它傳承下去、繼承下去。

　　中投公司董事長丁學東表示，現階段國際投資貿易體系有3268個雙邊地區和多邊的協定構成，在WTO多哈框架下談判比較遲緩的情況下，其有著非常重要的意義。但同時也顯現出弊端，首當其沖的就是碎片化，如果讓這種趨勢發展下去，每個國家之間的投資協議都有細微差別，變得非常不透明，將來有可能會演變成變相的投資保護主義。

　　第二個弊端是復雜性。多雙邊、地區性協議把投資問題和貿易問題交織在一起，把知識產問題、勞資問題、環境保護問題和其他問題都交織在一起，使得協議規則變得非常復雜。第三個弊端是帶來了很大的差異性，規則差異巨大，適合了這個國家，不一定適合那個國家。第四個弊端是貿易爭端解決起來更加困難，因為各自規定還不一樣，在國際仲裁爭端當中要耗時、耗成本。第五個弊端是會把一些政治問題寫進相關的協議當中，這當然與我們所希望達成的全球統一的貿易體系更加背道而馳。

　　丁學東對投資版的WTO非常贊成，認為如果能夠達成這樣一個協議，對于促進全球的投資活動非常有益。不過，他同時感到很遺憾，因為這個談判過程非常艱難、耗時，最終也沒有形成一個統一的框架。

　　他表示，現階段國際投資貿易體系有3268個雙邊地區和多邊的協定構成，其中2013年和2014年又新簽訂了雙邊和多邊的國際分別是48個和27個。丁學東認為這是一個非常現實的選擇，有重要的意義。在一定程度上解決WTO框架下暫時不能解決的分歧，使多雙邊的投資活動能夠正常進行。 同時還有另外一個積極作用，就是反過來又倒逼WTO談判進一步向前推進。

　　原外經貿部長龍永圖則指出，關于整個全球投資協議的談判，從理想的角度來看，如果能夠在WTO框架之下談出全球性的投資協定，那應該說對所有的企業家和國家來說都是最好地選擇。因為企業家希望看到一個在全球都使用的投資規則、投資標準，而不是一種碎片化。

　　“但事實上現在更多的國家正在選擇多邊的投資貿易協定來解決投資的問題，這很不幸，但這也是個現實，要面對現實。”他坦言。

香港在一帶一路戰略中的角色

　　“一帶一路”是今年博鰲論壇的熱點議題之一。博鰲亞洲論壇今年開辟了單獨的“一帶一路”主題論壇。昨日的“一帶一路：跨國公司的機遇與香港的角色”分論壇邀請到了香港特首梁振英討論一帶一路、亞投行和人民幣國際化戰略，及香港的作用和貢獻。

　　梁振英表示，今天的討論非常及時，有必要和大家說明一下香港在一帶一路戰略中的重要角色。一帶一路戰略是涵蓋亞洲、歐洲、非洲中很多城市的重要戰略，這些城市的基礎設施建設需求很大，這就需要一個強有力的金融中心的支持，那就是香港。

　　一帶一路戰略的升級離不開香港的支持，香港是提供最大人民幣流動性的人民幣離岸中心，同時也擁有眾多的金融衍生品。與人民幣有關的基礎建設融資、項目投資風險管控、成熟的股權融資市場，這些都是香港在一帶一路中的重要優勢。

　　“一帶一路也離不開香港這個世界貿易中心。”梁振英說，“香港的地理位置優越，四五個小時的空中貨物運輸可以解決一帶一路戰略城市大多數人口的收發貨問題。另外，中國貿易的20%需要經過香港，我們希望在一帶一路的貿易中也起到重要的支持作用，把業務擴展到戰略中的三個大洲。”

　　梁振英在回答主持人問題環節時強調，香港的軟實力非常強，亞洲經濟趨于扁平化，臺灣地區和大陸之間也有很多貿易，香港希望從亞洲的新經濟戰略分一杯羹。

　　同時出席這個分論壇的春華資本董事長胡祖六表示，亞洲這十年的基建投資需要8萬億，而亞投行能提供1.2萬億-1.3萬億融資，剩下的缺口是跨國公司的機會。

　　據亞洲開發銀行預測，亞洲在2010年到2020年期間基礎設施一共會有8萬億美元的投資。 胡祖六認為，亞投行資金的匯集量會超過一千億美元，英國、歐洲或者其他國家的資金都可以匯入到這些平臺中來。AIIB（亞投行）可以在8萬億的融資上提供1.2萬億到1.3萬億的資金，剩下的缺口就是市場的機會，“比如說有跨國公司，日本的公司，歐洲的公司，甚至還有中國的跨國公司。我們有像聯想、華為和那些以內需為主的跨國公司，他們能夠扮演更大的角色和作用，他們有很多的技術和專業的技能。所以，這些跨國公司會在這當中扮演重要的角色。這是服務。”

　　在談到香港在一帶一路中的機會時，胡祖六表示，8萬億美元的基礎設施投資需求需要有一些債券推出和發行來進行融資，這個債券的融資發行主要是在香港來進行的，因為香港是一個世界金融中心，是世界上人民幣跨境結算的重要的中心。同時，這也給金融業提供了一個非常好的機會，讓服務業能夠充分發展，來利用這個機會。

　　另外，在一帶一路的戰略之下有很大的人力資源的需求，在這個基礎設施的建設和發展過程中，會對私營企業的發展帶來很好的利益，能夠帶來就業機會。

　　博鰲亞洲論壇2015年年會將持續至29日，年會將圍繞宏觀經濟、區域合作、產業轉型、技術創新、政治安全和社會民生等領域設置70余場正式活動。

　　3月28日，本屆論壇年會將迎來顛覆式創新、構建東亞經濟共同體、中國房地產市場、資本市場改革紅利和投資策略等20余場主題活動。

　　此外，本屆論壇年會今日（3月28日）將舉行開幕大會，中國國家主席習近平應邀出席博鰲亞洲論壇2015年年會開幕式并發表主旨演講。（騰訊財經綜合）