曹德旺談股票發行初期：“溢價發行”鬧了個笑話

　　原標題:A股脊梁丨e公司記者對話曹德旺：“現在我突然停下來，太浪費了!”

　　福耀玻璃董事長曹德旺當然是個有故事的人。他一手創立的福耀玻璃(600660)堅守汽車玻璃主業的故事在資本市場上耳熟能詳。

　　與任何一位負有沉重使命感的企業家一樣，他絕不止于海報上的光鮮形象。在接受證券時報·e公司記者采訪的一個小時左右的時間里，對事業的反思、對生活的調侃，更多是“地氣”十足的曹氏幽默。

　　他回憶起一段不為人知的歷史，那時候的福耀玻璃做過房地產搞過重組，甚至一度被視作垃圾股。71歲高齡的曹德旺說，福耀這么多年的成功，最值得總結的一點經驗就是： 大股東必須要有人品，做事負責任，要保護小股東的利益。

　　“溢價發行”鬧了個笑話

　　福耀玻璃的前身是一家鄉鎮企業。上世紀80年代初，在一次外出旅游的偶然機會中，曹德旺意外發現一座尚未開采的“金礦”：當時偌大一個中國，竟然沒有一家像樣的汽車玻璃廠家。汽車玻璃壞了必須得進口，整個汽車玻璃維修市場完全被日本和歐美的企業壟斷。

　　因此普普通通一塊汽車玻璃當時動輒要賣到數千元，而根據他的估算，單片汽車玻璃成本絕對不會超過200元。

　　由于此前已經有了承包福清高山鎮異型玻璃廠的豐富經驗，曹德旺認定國內汽車玻璃市場大有可為。1987年，在40歲年紀的時候，曹德旺拿出所有積蓄開始創業，牽頭籌建專門生產汽車維修玻璃的耀華汽車玻璃公司，注冊資本不過600多萬元，卻是如今市值600多億的福耀玻璃前身。

　　“當時就是全中國做得最好的，因為所有設備從芬蘭引進，產品賣得非常好。”曹德旺說，在很多人看來，他不是開了一家玻璃廠，而是開了一家印鈔廠。那段時期，耀華廠生產的汽車玻璃單片成本不到200元，售價2000多元，而且居然還比市場上的進口貨便宜很多，是不折不扣的暴利產品。

　　因為產品是國內獨家，效益也非常好，因此1991年的時候，福耀玻璃被福建省列為首家試點發行股票企業，由福建省體改委、福建省經貿委出具了閩體改(1991)022號文件進行股改。

　　“當時只有我們一家，大家都沒有經驗，究竟該怎么做呢?結果最后就是把整個凈資產6000萬折成4000萬股。”曹德旺回憶起這段往事也有點忍俊不禁，“6000萬本來應該是6000萬股嘛，結果成了4000萬股，這是為什么呢?因為當時的理解股票是要溢價發行，4000萬股按每股1.5元計算不就相當于原來的6000萬凈資產!”這就是福耀玻璃首次發行股票每股1.5元發行價的由來。(因時間久遠，受訪人介紹的具體數據與實際情況有所誤差)

　　根據福耀玻璃1991年的招股說明書，當年福耀玻璃向法人定向擴股1634萬股，每股面值1元，售價1.5元，共籌集資金2450.9萬元。

　　股票倒是順利發行出去了，但還上不了市。這是因為當時股票上市交易采取的是額度制，要由國家計委和證監會共同決定額度，再分配到各省、市、自治區和部委。

　　“這下麻煩了，因為福耀當初發行股票是省里面批的，不是國家批的。發行完成后，我們壓力很大。因為當時我們一股一年可以賺幾毛錢，兩年就可以收回投資。那些買了股票的人就逼著我上市。“曹德旺回憶說。

　　最終經過努力，1993年6月福耀玻璃被國家體改委批準為公開募集股份有限公司，并于6月10日在上海證券交易所掛牌交易。當天福耀玻璃的收盤價是40.6元每股，總算是正式邁入資本市場的大門了。

　　一度淪為“垃圾股”

　　有意思的是，這次別人求之而不得的上市掛牌機會卻差點讓這家未來的杰出企業折戟沉沙。

　　1993年，福耀玻璃首次進行配股，在經福建省體改委批準的2比1配股方案中，因中、外法人公司均聲明棄權，只按配股時的個人股1739.46萬股進行配售，共以每股6元的價格配出869.73萬股，募集到5218.38萬元。

　　這筆福耀玻璃第一次用配股形式拿回來的資金中，共分三個投向，其中有2500萬元即是用于投資福清市的“福耀工業村”開發建設項目。

　　根據當時的方案，福耀玻璃占股51%;宏路鎮以土地入股，聯合福清市政府和當地農業銀行占49%的股本。

　　“因為當地政府想讓福耀幫助做好‘西大門’(福耀工業村)，我們也沒有經驗，認為拿了那么多錢回來大家一起合著做也可以。而且那時候地價也便宜，一畝8000塊，400畝地才花了300多萬。想象的很美好，策劃也搞得非常紅火。”曹德旺咧嘴笑了起來。

　　1991年的IPO招股書中，福耀玻璃曾這樣描述過福耀工業村的前景：“近期已著手籌建福耀工業區，計劃在公司近旁征地800畝，連片開發，興建標準廠房、商店、住宅樓房，形成高質量的汽車配件城。”

　　現在回頭來看，這正是福耀玻璃首次向房地產業務轉型的嘗試(也是唯一一次)，有著特定的歷史背景：一方面，當時汽車玻璃的高利潤已引來各路資本蜂擁而入，維修市場出現惡性競爭苗頭;另一方面，海南房地產市場驟然升溫，地產投資已然成為新興產業方向。

　　“結果就是做了以后發現錢不夠了，”曹德旺說，“做玻璃賺回來的錢還不夠付那邊的利息。工業村是福耀控股的，報表要并進來，企業這下面臨虧本。”

　　“我們實在想不出辦法，就到處去找人請教。”曹德旺當時也沒信心了，“最后是香港交易所的梁總監看了我的報表，說你這是標準的垃圾股，總共才幾千萬上億的錢什么都做。”

　　一頓嘲諷過后，曹德旺小心翼翼地問道:“我正是因為不懂才專程來請教。”“重組啊。”“什么叫重組?”曹德旺又問。梁總監也笑了：“你把這些公司選一下，喜歡的留下來，不喜歡的全部賣掉，錢收回來做喜歡的事情。”

　　這一下曹德旺覺得茅塞頓開。此后24年福耀玻璃堅持只做一片玻璃的辦廠理念原來在此刻生根發芽。

　　不過正所謂知易行難，從香港取經歸來的曹德旺在重組工業村項目的過程中，仍舊感覺困難重重。

　　先是一頭撞上1994年的海南房地產泡沫破裂危機。中央開始出臺調控政策，明文規定銀行不能夠入股企業。工業村項目的股東之一農業銀行便提出退股。

　　“項目本來就做不下去了，又是虧錢的，你說這要怎么退?”曹德旺說，“不過后面想了一下，銀行當初也是好心幫助我們，這個話不能講的!我就說沒有問題，轉貸款，把那個錢轉成提供給福耀的貸款。人家是債轉股，我是股轉債，銀行照樣收利息。”

　　更慘的事情還在后頭。當時拿出來重組的工業村項目不僅土地沒人要，蓋了一半的房子也沒人要。曹德旺便和縣里商量，主動提出大股東要負責。“因為小股東是受難者，他們沒有決策權，都是我們這幫人干的。”

　　最終，他自己接過了工業村的爛攤子。由于當時國內無法解決貸款問題，曹德旺又將福耀玻璃的股權注入一家香港公司，再由香港公司在香港申請貸款。依靠著這筆貸款，福耀玻璃建起第一座現代化的工廠——福建萬達玻璃，歷經艱辛的資產重組總算劃上一個句號。

　　“請你記住它的核心思想，一是要尊重銀行;二是大股東要承擔決策責任，把那些錯誤的項目買下來，保護小股東的利益。”曹德旺說，“現在這些房產都在我手上，前后花了3個億，現在一年的租金大概就2000多萬。這是什么概念，你告訴我?當初3億如果都拿去買股票的話，現在值幾十億的錢了。最值得我懷念的記憶的驕傲的就是這件事情，大股東必須負責。”

　　“現在停下來太可惜了”

　　1994年工業村項目清理重組完成后，福耀玻璃再也沒有踏足過房地產行業，而一波曠日持久的大行情也悄然開始了。

　　截至目前，公司已經連續18年實現盈利，2016年凈利潤達到31.4億元，市值600多億元。

　　“我認為兩個交易所里面最好的一只股票就是福耀玻璃。從效益上看，公開數據顯示的23年里，我們的加權平均凈資產收益率達到22.07%。我相信中國沒有一個企業做到，我們做到了!”曹德旺底氣十足。

　　福耀玻璃的接班人問題也是投資者所關心的。曹德旺認為自己應該繼續工作下去，“現在對個我人來說，最佳的選擇是退休，去玩，不要承擔責任，還會增加壽命。但國家培養一個人到這個程度，現在你突然停下來，太浪費了！如果從99年算到現在，才多少年？”

　　“把玻璃做清楚了，福耀還會考慮開發出新的事業。我們已經做了好幾年的產業方向調查，要想再上一個臺階，就得十拿九穩把它吃下。”曹德旺說，“企業家總歸一句話就是報國為民。要記住國家會因為有你而強大，人民會因為有你而富足，社會會因為有你而進步，這就是企業家精神。”