任澤平方正證券首秀：對A股過度悲觀肯定是錯的

　　7月17日，方正證券在杭州召開2016年中期策略會，6月初加盟方正的任澤平首次公開亮相。

­　　“貨幣超發(fā)拿現(xiàn)金的人最虧。” 任澤平表示，堅定今年4月對經(jīng)濟的判斷，認為下半年是一個震蕩市，過分悲觀是錯的，存在結構性行情。

­　　從大類資產(chǎn)配置來看，2015年上半年是股市的行情，2015年是房地產(chǎn)的行情，他認為2016年是商品的大年，更看好國債和黃金等部分大宗商品。（演講原文章附后）

­　　精彩觀點縮放

­　　 看好國債和黃金

­　　2014年上半年股市的上漲，2015年下半年以來房市的上漲，今年開年以來大宗商品、黃金的上漲，根本原因都是貨幣的超發(fā)。這種情況下，拿現(xiàn)金的人是最虧的，建議做大類資產(chǎn)配置。

­　　第一是股票市場， A股主跌浪應該已經(jīng)結束，未來這個市場將是一個震蕩市，而且這個震蕩市會持續(xù)相當長的時間。2014、2015年倉位定勝負，2016年板塊、個股定勝負。

­　　下半年，建議關注跟國企改革有關的，跟供給端收縮有關的，跟周期性行業(yè)有關的，跟居民的消費升級有關的，也包括跟地緣政治變得緊張有關的行業(yè)。這種震蕩式下的結構性行情漲高不要去追，便宜的可以買。

­　　第二是債市，多國債、看多黃金。因為經(jīng)濟通脹下行，貨幣的寬松預期又重新起來。

­　　第三是房地產(chǎn)。一線城市房價上漲接近尾聲，看好1.5線城市，以及大都市圈，因為人口的流入有空間。

­　　對于美元，他看階段性尖頂，判斷12月份美聯(lián)儲會有一次加息，一是美國基本面造成，二是美國大選。

­　　對于商品，今年是商品的大年，原因是流動性泛濫的情況下，填平所有的洼地，而且再加上2014、2015年的暴跌，今年商品看上去便宜。

­　　人口帶來房地產(chǎn)拐點

­　　曾在國務院從事宏觀經(jīng)濟研究的任澤平，首次亮相方正證券策略會提出的是供給側改革破冰。核心有三點：一是今年提出宏觀經(jīng)濟L型走勢，這個觀點也被權威人士所采納；第二，改革是政治經(jīng)濟學；第三，股市休養(yǎng)生息有結構性機會。最后看多黃金、國債以及部分的商品。

­　　他分析，大勢研判主要看三個方面：經(jīng)濟、政策和市場。經(jīng)濟包括增長與通脹，政策包括財政貨幣、匯率改革，市場包括股市、房市、匯市、商品。

­　　經(jīng)濟方面，中國正處在一個增速換擋器，需要跨越中等收入陷阱。

­　　二戰(zhàn)以來，全球開始追趕，世界上有100多個后發(fā)經(jīng)濟體，在過去的70多年展開了姿態(tài)不一的追趕，最終跨越中等收入階段躋身發(fā)展經(jīng)濟體有多少呢？僅12個國家或地區(qū)，成功概率是10%。也就是說，90%的追趕經(jīng)濟體要么就沒有起飛，要么就止步在中等經(jīng)濟收入階段，這就是中國現(xiàn)在所面臨的挑戰(zhàn)。

­　　收入的跨越只是表象，背后更深層次的是增長動力的轉換，由要素驅動到創(chuàng)新驅動，由重化工業(yè)到高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)，真正難的是這個。而更難的時候是增長動力的轉換，需要新一輪的改革開放。

­　　判斷房地產(chǎn)周期總結一句話：長期看人口，短期看金融。短期因為利率、首付比的調整，使得居民提前或者推遲購房的支出。長期看人口，人口流動的地方房價是漲的，人口流出的地方長期房價漲不動。